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不久前，数字世界的时钟敲响了一个重要的时刻：比特币网络挖出了第 630000 个区块。这意味着，每 10 分钟产生的比特币数量，从 12.5 枚骤降至 6.25 枚。这在币圈里被称为“减半”。

很多人都在猜测，这次减半会不会像 2013 年和 2017 年那样，再次点燃比特币价格的火箭引擎？ 确实，在最初的小幅震荡之后，比特币的价格似乎又开始蠢蠢欲动了。那么，新一轮的牛市真的要来了吗？

这次减半发生在一个特殊的背景下：一些机构正在以前所未有的速度创造新的货币。对于比特币的信仰者来说，这恰恰凸显了比特币的稀缺性和可靠性。就像在茫茫大海中，找到了一座坚固的灯塔。

为了呼应中本聪留下的信息，某个机构在减半前挖出了最后一个区块，并在区块链上留下了这样一段话：“某报纸 2020 年 4 月 9 日报道，机构计划向市场注入巨额资金，规模远超 2008 年金融危机时的援助。” 这句话的含义很明显：机构的行动，对提升比特币的价格是有利的。

这引出了一个问题：当机构的印钞机火力全开时，比特币的发行速度却慢了下来，有人把比特币减半称为“收紧”。但我觉得，这种说法可能并不准确。比特币减半，并不是真正的收紧。

我们都知道，当机构实施宽松政策时，它实际上是在向经济体注入新的血液。它从市场上购买资产，并用新印出来的钞票来支付。这些新钞票在市场上流通，刺激经济活动，但也可能推高通胀。

而收紧政策则恰恰相反。机构会出售手中的资产，或者让持有的资产到期后不再续持。它会销毁出售资产收回来的资金。这样一来，市场上流通的钞票数量就会减少，从而抑制经济活动，降低通胀。收紧政策，实际上是货币的“销毁”。

就在几年前，机构还在推行收紧政策。它允许资产负债表上的债券到期，并销毁了相关部门偿还的资金。在 2016 年至 2018 年间，机构的基础货币（也就是直接创造出来的钞票）减少了一半。但是，比特币的代码里，没有任何可以减少比特币供应的机制。比特币是无法被销毁的。因此，把比特币减半称为“收紧”，是不准确的。

当国际市场上美元短缺开始给市场造成压力时，机构结束了收紧政策。从去年某个时候开始，它一直在向市场注入新的血液。现在，由于特殊情况可能导致全球经济衰退，机构已经将利率降至零，并开始实施庞大的宽松计划。市场上流通的基础货币数量，很快将达到历史最高水平。但是，由于受到惊吓的投资者涌入以美元计价的资产，美元汇率继续飙升。尽管机构尽了最大的努力，但世界仍然极度缺乏美元。

但是，一旦经济摆脱了特殊情况引起的衰退，这些涌入市场的新资金，可能会导致高通胀。因此，比特币的减半恰逢其时。与其投资于不断膨胀的资产，不如投资于因设计而稀缺，且将变得更加稀缺的资产？

问题在于，比特币的总量并没有减少。流通中的比特币数量仍在增加，只是速度变慢了。比特币减半，相当于机构将宽松的资产购买速度减半。

目前，比特币还不是真正的“硬通货”。它的供应不是固定的，也不会长期不变。要完全达到 2100 万枚的极限，还需要一个多世纪的时间。而且，随着挖矿难度的增加，矿工可能会在开采完最后一个比特币之前，就选择退出。

诚然，比特币供应量的增长速度没有美元增长快，但是在危机时刻，它并不是大家首选的避风港。比特币的支持者可能需要思考一下，在经历了多年的低利率、多轮宽松政策，以及（现在）规模最大的货币创造计划之后，为什么比特币仍然不是大家在危机时首选的储蓄工具。也许，机构过度创造货币，并没有像其倡导者所想的那样，对比特币有利。

因此，减半并没有使比特币对于投资者而言变得稀缺。但是，对于现在的一群人——矿工而言，比特币比几个星期前更稀缺了。

比特币定期减半的目的，是使比特币对矿工稀缺。将比特币的生产速度减半，意味着每开采一个区块，将损失一笔不小的费用。因此，我们可以将其称为矿工的“减薪”。或者，我们可以说，比特币网络支付给矿工的奖励减少了一半。矿工必须更加努力地工作，才能获得回报，这迫使效率低下的矿工被淘汰出局。随着总奖励的减少，交易手续费在矿工利润中所占的比例越来越大。到最后一个区块被开采出来时，几乎所有矿工的利润，都将来自交易手续费。

可以肯定的是，由于减半，一些矿工已经开始退出，交易手续费已经占剩余矿工区块奖励的较大比例。减半正在按照我们预期的方式进行。

机构的行为，是在减半之前推动对比特币的需求。较低的产出率，将扩大供需之间的差距，从而加快价格上涨的速度。任何对经济学有基本了解的人都知道，当需求超过供应时，价格就会上涨，直到供应增加以满足需求，或者需求下降，供应很容易满足为止。

在比特币的世界里，供应量的增加不能超过代码所允许的速度，并且代码只是大大降低了它的速度。如果买家退出市场，比特币价格将会下跌。考虑到交易费用和确认时间的上升，这很可能迟早会发生。因此，自相矛盾的是，减半既可以提高比特币价格上涨的速度，又可以加快比特币崩盘的到来。

机构的货币创造已经推高了比特币的价格，而比特币的减半可能会加速这种上涨。减半后的牛市还需要时间。但是，之前的几次减半，都以重大崩盘结束。如果这次还有牛市，那也可能是短暂的。

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