更新时间：2025-10-01 16:51:02 编辑：丁丁小编
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简介
Robinhood 加码加密货币，1.83 亿美元收购加拿大 WonderFi：一场豪赌？
美国在线券商 Robinhood 近期宣布将以 2.5 亿加元（约 1.83 亿美元）全现金收购加拿大加密平台 WonderFi，溢价高达 41%。这笔交易完成后，Robinhood 将直接获得 Bitbuy 和 Coinsquare 两家受监管的加拿大交易平台，托管资产超过 15 亿美元。预计 2025 年下半年完成。
Robinhood 为何押注加拿大？
加拿大在全球范围内，是对加密货币监管较为清晰的国家之一。其监管要求交易所注册为“受限制经销商”。WonderFi 旗下的 Bitbuy 作为加拿大首个合规交易所，以及拥有 MSB 牌照的 Coinsquare，共覆盖超过 100 万用户，2023 年交易量高达 120 亿加元。通过收购，Robinhood 可以直接获得合规渠道，省去了自建团队申请牌照的漫长等待（约 18-24 个月）。
这就像一家互联网巨头，通过收购当地企业来绕开一些限制。
1.83 亿美元的估值是否划算？
从估值来看，这笔交易对价相当于 WonderFi 2024 年预期营收的 6.3 倍，低于 Coinbase 的 9.2 倍，但高于 Kraken 私有化时的 5.1 倍。溢价 41% 反映了以下两方面的价值：
- 资产价值： 21 亿加元的托管资产（约合 15.4 亿美元）相当于 Robinhood 现有加密资产规模的 17%（截至 2024 年第一季度数据）。
- 协同效应： WonderFi 团队将并入 Robinhood Crypto，其法币-加密货币混合支付系统（支持 Interac e-Transfer）可以补足 Robinhood 在北美的支付短板。
潜在的收入增长与风险
机遇：
- 市场增量： 加拿大加密用户渗透率仅为 11%（美国为 16%），2022-2025 年复合增长率预计为 21%。
- 产品叠加： Robinhood 可以向现有的 600 万美股用户交叉销售加密服务。
风险：
- 监管差异： 加拿大证券管理局（CSA）要求交易所隔离客户资产，而美国 SEC 仍允许混合托管，合规调整可能增加成本。
- 竞争格局： Coinsquare 在当地的市场份额仅为 12%，落后于头部交易所 Canada（35%）和 Wealthsimple Crypto（28%）。
加拿大加密监管特色：
- 加拿大采用“分省监管 + 联邦备案”的双轨制。
- 牌照类型：MSB（货币服务业务牌照）处理法币兑换，CSA 注册处理证券型代币。
- 税务要求：加密货币被视为商品，资本利得税率为 50%（企业）或全额（个人），2023 年起交易所需提交用户交易记录至 CRA（税务局）。
总的来说，加拿大的监管体系比美国更加清晰，但流动性限制可能会影响 Robinhood 的产品设计。
总结：战略性布局，但执行是关键
本次收购是 Robinhood 国际化至今最大手笔的投资，短期内可以通过合规资产和用户基数快速提升收入。但长期来看，Robinhood 需要解决以下几个问题：
- 监管适配： 调整产品以符合加拿大的监管要求。
- 品牌认知： 在由本地机构主导的市场建立信任。
- 协同效率： 整合 WonderFi 团队与 Robinhood 的自动化系统。
如果 Robinhood 能够成功解决这些问题，加拿大市场有望成为其对抗 Coinbase 的新支点。反之，如果整合失败，Robinhood 可能会重蹈其在欧盟市场扩张的覆辙。
