Ripple 提出“网络成熟度”测试：加密代币何时不再是证券？

Ripple 近期向监管机构提交了一份新提案，旨在为加密代币的监管提供更清晰的界定。他们认为，如果一个代币已经发展成熟，不再依赖最初的投资合同，就不应该再被视为证券。

Ripple 的法律团队在信中指出，目前的法律框架在这方面存在空白。为了填补这个空白，他们提出了一个名为“网络成熟度”的测试，用于评估代币是否已经超越了其最初的投资合同阶段。

当一个代币的网络足够成熟时，即使最初的发行方还在交易它，也不应该再被视为证券交易，因此无需遵守证券法的注册或豁免程序。

监管机构之前也曾提出过“充分去中心化”的概念，但 Ripple 认为这个概念过于模糊。因此，“网络成熟度”测试提供了一个更明确、更可操作的替代方案。

根据 Ripple 的建议，如果一个代币满足以下条件，就可以免受证券法规的约束：

• 市值巨大
• 运行时间长、无需许可的网络
• 不存在任何一方可以单方面控制协议

满足这些条件的代币应该已经在流动性充足的市场中广泛交易，并且拥有足够的公开信息和市场数据。Ripple 认为，10 亿美元的市值和 10 年的运营期限可以作为合理的衡量标准。

此外，Ripple 的法律团队还建议，国会可以假设，作为投资合同一部分出售的代币将继续受到证券法的约束。

当然，如果发行方在出售时披露了最初的承诺，并且当前持有者拥有与此承诺相关的强制性权利，则可以推翻这一假设。但如果承诺无法兑现或不可强制执行，则默认适用证券法。