Perpetual Protocol 发布 v2 - Curie：资金效率大幅提升

6月30日，Perpetual Protocol 发布了其 v2 版本 - Curie。这一升级不仅大幅提升了资金运营效率，还为流动性提供者带来了更好的价值捕捉机会。Curie 集成了最新的以太坊扩展计划 Arbitrum，提升了用户体验（UX），并提供了更快、更便宜、更可靠的事务性能。在 Curie 上线后的7天内，治理代币 PERP 价格飙升了132%。究竟是什么技术推动了这惊人的涨幅呢？

什么是 Perpetual Protocol

Perpetual Protocol（PERP）中文翻译为“可持续协议”，顾名思义，它通过虚拟自动做市商（vAMM）实现了可持续的合约。这是一种与期货合约相似但没有到期日的金融衍生品。交易者可以像在 Uniswap 上一样，通过“无挂牌”订单直接与 vAMM 进行交易。vAMM 提供保证的市场流动性，交易时的定价通过特定的函数曲线进行。

Perpetual Protocol 的主要特征包括：

20 倍杠杆

交易者可以使用高达 20 倍的杠杆进行多头或空头交易，交易费用透明，随时可交易。

通过 vAMM 提供完整的流动性

Perpetual Protocol 支持多种资产，包括黄金、法定货币、BTC、BCH、ETH、ERC-20s、XRP、EOS、LTC、ZEC 和 XMR。通过简单地使用预言机获取目标资产的价格信息，Perpetual Protocol 就能支持这些资产的交易。

价格波动不会造成无常损失

与 Uniswap 和 Balancer 等 AMM 的 DeFi 合约不同，Perpetual Protocol 的抵押人不会因价格波动而遭受无常损失。这些特征使得 Perpetual Protocol 成为 DeFi 生态系统中重要的基础设施，能够带来更多组合应用的可能性。

Perpetual Protocol 的创始团队

Perpetual Protocol 的共同创始人是冯彦文和李绍刚。冯彦文曾是 Decr[OE] 的联合创始人兼首席执行官，并参与创办了 Cinch Network、Cubie Messenger、Gamelet 和 Willmobile，拥有丰富的金融科技创业经验。李绍刚是 Decore 和 Strike Protocol 的联合创始人，致力于为加密公司提供 SaaS 财务解决方案。他也是 Zaoo 和 Woomoo 的联合创始人，曾在 Jiepang 担任软件开发工程师，并多次在加密团队中担任工程师和创始人角色。

什么是虚拟做市商（vAMM）

在 DeFi 世界中，为了确定两种资产的相对价格，需要使用数学函数来为资产交换提供协议和应用。自动市场营销器（AMM）负责提供这种数学函数。Uniswap 是最著名的 AMM 例子，它使用 x * y = k 的数学函数进行代币交换。

Perpetual Protocol 使用了一种创新的 AMM，称为“虚拟自动做市商（vAMM）”。传统 AMM 的局限性在于不能使用杠杆，不能做空，且流动性提供者需要承担无常损失，而 vAMM 巧妙地解决了这些问题。

vAMM 解决方案

首先，vAMM 没有真正的现金池，而是通过“虚拟化”模拟现金池。其定价函数仍然是 x * y = k，能够为交易者提供与传统 AMM 相似的交易体验。由于虚拟化的设计，vAMM 不需要流动性提供者，因此不存在无常损失。

其次，保证金存放在智能合约管理的金库（Vault）中，其功能类似于中心化交易所中的杠杆交易保证金。

完整的交易操作流程如下：假设桑吉想用 100 USDC 进行 ETH 的 10 倍杠杆交易。他将 100 USDC 存入保险箱，系统在虚拟资金池中放入 1000 USDC。利用 x * y = k 的函数，系统计算桑吉能获得多少 ETH。如果桑吉试图关闭这个仓库，他需要通过 vAMM 购买与仓库数量相同的 ETH。vAMM 进一步用 x * y = k 的函数计算桑吉能取回多少虚拟 USDC，减去当初投入的 1000 USDC，就是桑吉获得的 USDC。如果桑吉不幸被清算，例如市场价格跌到 360 美元，桑吉保险箱中的抵押品（100 USDC）将立即被清算。

总之，vAMM 提供了其他 AMM 所没有的独特属性。每个交易者的保险箱中的抵押品成为整个系统的流动性。Perpetual Protocol 利用与 FTX 相同的资金汇率公式，使期货价格和现货价格接近。在合约中，交易者可以自己定义 x * y = k 函数的 k 值，从而管理滑点。在 AMM 中，当 k 值较高时，交易者受到的滑点较少，即流动性较高。在 vAMM 中，k 值由运营商在发布时手动设置，可以随时调整，以应对市场最新情况。最初，vAMM 的运营由 Perpetual Protocol 团队负责，之后计划过渡到 DAO 结构（去中心化自治组织）。设置 k 值是一个微妙的平衡，如果 k 值过低，流动性不足，用户将遭受更大的滑点；如果 k 值过高，流动性过剩，套利者将难以使 vAMM 价格与现货价格一致。Perp 团队随后将 k 值的选择从手动设置改为算法设置。

Perpetual Protocol v2 升级 - Curie

接下来，让我们探讨 Perpetual Protocol 的激动人心的新闻：v2 升级 Curie。

流动性集中

在 Perpetual Protocol v1 中，流动性分布在所有价格区间，大额交易的滑点非常严重。这也是传统 AMM 常被诟病的地方。例如，使用 Uniswap 时，即使是价格相似的 USDC 和 USDT，兑换金额大也会产生相当大的滑点。Uniswap 的流动性资金分散在整个函数中，但由于资金的兑换仅限于较小的区间，资金使用率往往较差。Uniswap v3 解决了这个问题，允许流动性提供者自行设定提供流动性的区间，使流动性资金集中在最频繁交换的函数区间，提高了整体的资金使用效率。Curie 将 Perpetual Protocol 的 vAMM 模型和 Uniswap v3 结合起来，大大提高了协议的资本效率。

杠杆流动性供应

Perpetual Protocol v1 不需要流动性提供者角色，但在 v2 中，Perpetual Protocol 为了与 Uniswap v3 合作，引入了 Maker 角色。Maker 类似于流动性提供者，但可以使用杠杆来提供流动性，赚取交易费用。

实际情况是：Maker 将 USDC 存入 Perpetual Protocol 中，可以铸造高达 10 倍杠杆的 vUSDC。然后，将这些 vUSDC 部署到 Uniswap v3 池中。例如，将 100 USDC 兑换为 1000 vUSDC，可以提供 0.25 vETH 和 500 vUSDC（假设 ETH 价格为 2000 美元）的流动性。对交易者来说，也可以使用 10 倍的杠杆进行交易。例如，100 USDC 可以兑换为 1000 vUSDC 进行交易，并在 vUSDC-vETH Uniswap v3 池中购买 vETH。整个交易过程被引入到 Uniswap v3 中，提高了代币的互操作性和组合性。

全仓模式多资产抵押

在 v2 中，交易者可以将账户余额用作共同抵押品建立多个仓库，也可以将多种资产用作抵押品。这一设计类似于 FTX 的非美元抵押设计，为交易者提供了更高的资产灵活性。例如，交易员桑吉可以用 ETH 作为抵押品在 BTC-USDC 持续市场上建立多个仓库。

无需许可的市场创建

Curie 支持 Uniswap v3 TWAP 和 Chainlink 预言机来确定价格。也就是说，只要资产在两个平台上都具有价格信息，任何人都可以创建该资产的可持续市场，使市场不仅适用于加密货币，还适用于包括外汇、商品、股票等在内的所有市场。

代币经济收益更新

Curie 除了在 v1 这样的市场收取交易费用外，还可以从三个不同的来源产生费用：公开市场交易费用、私募市场的交易费用（即用户创建的市场）和保险费库的资产保存在低息风险协议中以增加收益。预计这些收益将是 Perpetual Protocol v1 的数倍。这些收益将分配给 Uniswap v3 上的 Makers、保险金库，当保险金库的资金达到目标值时，再分配给社区金库和 Perp 的质押者。社区金库在项目转型为 DAO 治理模式后，可以协助 Perpetual Protocol 的开发、营销等工作。

后记

Perpetual Protocol 通过最核心的方式完善了金融衍生品和可持续合约的交易，未来的这些协议可以像基础乐高一样组装和使用。可持续合约让交易者能够享受更多的资金使用效率和资金灵活性。随着 Curie 的发布，交易者对其他 DeFi 项目充满期待。