ETF 争夺战：谁能率先突围？

这个月早些时候，纳斯达克和芝加哥期权交易所代表贝莱德、富达等多家传统金融巨头，一股脑地向美国证券交易委员会（SEC）提交了比特币现货ETF的申请。这消息当时可是让币圈兴奋了好一阵子，感觉正规军要进场了！

结果呢？上周五，SEC 直接把这些申请给退回了。理由也很直接：你们的文件不够完善，达不到 SEC 要求的防欺诈、反市场操纵的标准。说白了，就是 SEC 觉得你们没说清楚怎么保证市场不被操纵。

具体来说，SEC 认为这些申请文件里，没有明确指出和哪个现货比特币交易平台签订了“数据共享监控协议”，也没有提供足够的细节来解释这些监控措施。

机构们卷土重来

SEC 这一退回，大家也没闲着。Cboe 很快就在7月1日重新提交了富达、景顺、VanEck、21Shares(与方舟合作推出)、Wisdom Tree的比特币现货ETF申请。这次，他们都学乖了，在申请文件里明确写明，指定Coinbase为现货BTC监督共享协议(SSA)交易所，意思就是说，我们和Coinbase合作，一起防止市场操纵，这下总行了吧？

除了这几家，彭博ETF分析师 James Seyffart 还提到，加密货币资产管理公司 Bitwise 也在6月28日通过纽交所重新提交了申请。不过，Bitwise 的新文件里，好像还没提到和Coinbase 合作的事儿。

ARK Invest/21Shares 也通过 Cboe 提交了修改后的申请，同样把 Coinbase 列为 SSA 交易所。在 James Seyffart 看来，ARK Invest 的申请理论上来说最有可能先获得通过。不过，他也担心贝莱德还没提交修改后的申请。

先发优势：ETF 市场的铁律？

这场 ETF 的争夺战，参与者越来越多。但加密货币资产管理公司 Bitwise 的投资长 Matt Hougan 接受 The Block 采访时说，最终成功的可能只有少数几个：“ETF 市场通常是赢家通吃。”

他的意思是，一般来说，最先获批上市的公司，往往能吸引到最多的管理资产。就像黄金、原油、加密货币 ETF 市场里，规模最大的那些，都是各自领域的先行者。比如 SDPR 旗下的黄金信托，目前的资产规模几乎是它最接近的竞争对手的两倍。

Matt Hougan 还说，次级市场的 ETF 竞争会更难。他解释说：“假设 ETFA 在周一推出，ETFB 在周二推出。周一，ETFA 将吸引 100% 的资产和 100% 的交易量。当 ETFB 在周二推出时，它将与一个规模更大、流动性更强的基金展开竞争。如果你要在大型/流动性 ETF 和小型/非流动性 ETF 之间做出选择，你会选择大型/流动性 ETF。” 这就是为什么后发的 ETF 很难和先发的竞争。