比特币最近的表现真是让人瞠目结舌！一周之内，价格从51,000美元一路狂飙，最高突破了64,000美元，涨幅高达22.9%。这简直是重返2021年牛市的节奏，市值逼近1.25兆美元，让人不得不感叹加密货币市场的活力。

这波上涨背后，主要有两个推手：一是美国比特币现货ETF持续吸引资金流入，总规模已经达到了477亿美元，这说明机构投资者对比特币的信心十足；二是比特币减半事件即将在四月份到来，这通常被认为是比特币价格上涨的催化剂。

不过，在享受比特币带来的惊喜的同时，市场也开始出现一些担忧的声音，担心价格回调。

《金融时报》的“唱衰”论调

《金融时报》前几天发表了一篇文章，题目是《为什么比特币的价格仍可能暴跌》。这篇文章引用了摩根大通的分析，认为比特币的生产成本（主要是挖矿所需的电力成本）大约为27,000美元，这个成本为比特币的价格提供了一个支撑。

但文章指出，在下一次比特币减半之后，生产成本将短期内跳升至约50,000美元。因此，《金融时报》认为，比特币价格持续远高于生产成本是不可持续的。

文章还提到，比特币减半后，效率较低的矿工会退出市场，导致算力下降，从而降低生产成本。“在某个时候，价格上涨将失去动力。假设挖矿处理能力下降五分之一，那么生产成本将相应下降至43,000美元左右。这为当前一轮狂热消退后的价格，提供了新的支撑点。”

挖矿成本与币价：并非绝对关系

简单来说，《金融时报》的观点是比特币的价格不会长期高于矿工的成本。

但事实真是如此吗？回顾历史数据，上一次比特币价格接近甚至低于挖矿成本，还是在2022年熊市底部，当时确实有不少矿企倒闭。

但当市场处于牛市周期时，比特币价格通常都会远高于挖矿成本。虽然矿工的挖矿成本确实会是一个有力的价格支撑，但仅仅以此来判断比特币会回调，似乎有些证据不足。

从下图可以清楚地看到，上一轮牛市时，比特币的价格远高于矿工的生产成本。