八月份我就提过，新一轮牛市的启动方式是新的发行机制、交易机制和做市机制带来傻钱。现在再回头看，不论是铭文还是Friendtech，都验证了这个观点——不要被技术、叙事、正统性所蒙蔽。币圈的本质是资产，而资产只与筹码分布、持有成本、交易成本、做市成本有关。

也许你还看不起铭文，认为它是倒退。但不可否认，新一轮市场的号角，是由BTC生态吹响的。

铭文做对了什么?

1. 使用已有共识：BTC共识是crypto最强的共识，与技术发展无关，不需要证明任何东西。在已有的强共识上做产品，比先做产品再找共识要简单得多。

2. 公平发射meme最大化：每一个资产都有meme属性。如果meme是一个项目技术、叙事、价格、团队、文化背景、事件的总和，那么二级市场最买账的一定是公平发射，没有之一。从POW时代到ICO、DeFi，散户对参与机会平等的铸币权分配制度（至少理论上公平）的追求从未改变。相比Friendtech和ETH土狗，铭文在这方面做到了极致，且从默认分发规则层面上就做到了固定（没有合约无法搞小动作）。这是ETH体系里没有的。

3. 天然持有成本：BTC具有费用高且易拥堵的特性，这对于资产发行并不是坏事。失败的交易以及拥堵导致的矿工费溢价，使得铭文初始持有成本非常高，从根源上提高了砸盘门槛，增加了操盘的可行性。

4. 低流动性市场：市场快速从无到有必须有庄，而坐庄的首要任务是最小化做市成本。在这里，铭文低效率的OTC交易市场反而是优点：坐庄不需要像以太土狗那样前置流动性锁定成本；没有智能合约，市场定价逻辑其实是中心化的，也不需要像NFT那样扫完地板才能拉盘。极端一点，自成交一笔就能视觉上“拉盘”。

5. 低开发部署成本：Fork一套铭文协议的开发成本并不高，更不用说直接发的四字土狗。有团队在Alt L1上搞铭文5天就弄好了demo。即使一个项目运营没搞好，换个名字和叙事也能重头来过。

因此，铭文协议上每天都可以大批涌现标的，这样流动性反而不会被分散。和ETH土狗一样，用户不可能大资金冲，只能天天小赌，小资金买彩票。客观上这增加了资金的粘性，让协议上的$BTC实现了事实上的通缩，形成了$BTC的ICO（拆分盘）时刻。

然而，铭文坐庄尚未解决的问题是坐庄ROI问题：起盘子是为了赚钱，无论是恶性rug还是良性的社区博弈。但因为发射机制问题，在收筹码这件事上，项目方和散户是同一起跑线。并且由于机器人的存在，以太坊土狗那种悄悄发射的模式也不可取。在没有智能合约的情况下，除交易市场项目方尚且能收点服务费，其他铭文项目方中只有矿工项目方可以通过拉高gas以及抢跑来解决抢筹和收益问题。一个知名铭文项目方在5月曾联系我想上SUI生态，但却明确拒绝在SUI做铭文，理由就是不赚钱。

这也不难理解为什么铭文项目方开始想办法双链发射，甚至回到玩预售的老路上。随着牛市的深入，高标准的公平发射大概率会越来越走形，靠回中心化的老路，毕竟铭文是交易所模型，而交易所第一服务对象是LP。

从铭文的发展学到了什么?

如果你要做一个低流动性市场资产，那么你可以：

1. 从强共识生态出发，尽可能强化公平发射、团队无法做恶这个meme。

2. 要用户持有时间长，就变相提高持有成本；要用户玩得久，就提高标的涌现速度。二者至少得其一。

3. 尽可能降低在市场共识形成前得拉盘成本，降低前置流动性需求，握住定价主导权。

4. 通过相对隐蔽的方式曲线救国低成本吸筹，或卖水逻辑获利。

5. 开发与运营物料尽量采用可复制结构，开盘成功3分力7分运。中台化运作盘子起的越多单位成本越低。

另外，如果要制造一个铭文协议，基本上就是indexer+dex+wallet，制作时间成本视具体链的状况定，另留1周审计。如果现在开始计划仿盘，你需要确定至少一个半月以后铭文叙事仍然热门。