基金经理三季度调仓路线图：有人“大换血”，有人坚守，后市怎么看？

随着上市公司三季度业绩报告陆续公布，各大基金的最新投资动向也逐渐浮出水面。在2022年三季度，A股市场经历了震荡下跌，投资者们最为关注的莫过于基金经理们如何应对市场压力，以及他们对后市发展的看法。从已披露的三季报来看，基金经理们对后市的预判各有不同。虽然部分基金经理选择谨慎观望，等待市场时机，但更多的人则认为当下是值得把握的投资机会，并积极应对后市挑战。

“长期投资良机”

“公募一哥”张坤管理的多只基金在三季度继续保持高仓位运作，并普遍提高了股票仓位。数据显示，张坤旗下4只基金的权益资产仓位均超过92%，仓位变动幅度在0.51%至1.34%之间。张坤认为，当前正是进行长期投资的良好时机。他在管理的易方达蓝筹精选混合型基金三季报中表示，投资者如果能像买房一样投资股票，进行细致的基本面分析，重仓买入并长期持有，可能会取得更好的效果。以易方达蓝筹精选混合型基金为例，张坤对配置结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，同时降低了金融等行业的配置。在个股选择上，他更看好那些商业模式出色、行业格局清晰且竞争力强的优质公司。截至三季度末，易方达蓝筹精选前十大重仓股中，增持了药明生物（02269.HK）、某社交巨头、五粮液（000858.SZ），而某白酒品牌、某酒品牌、香港交易所（00388.HK）、某酒品牌则遭到减仓。广发基金经理刘格菘也认为，当前市场存在更多确定性较高的投资机会。“从历史经验来看，分母端的冲击往往会导致资本市场出现‘超调’，而从中长期来看，当市场出现‘超调’时，许多成长性行业的资产容易被错误定价，从而带来更多具有确定性的投资机会。”三季度，他管理的广发小盘成长混合型证券投资基金（LOF）依然围绕已建立全球比较优势的高端制造产业链进行布局。数据显示，该基金大幅增持了某电商平台、圣邦股份（300661.SZ），前者已成为该基金的第一大重仓股，占基金净值的比例高达9.75%。同时，新增健帆生物（300529.SZ），减持锦浪科技（300763.SZ）、某车企和龙佰集团（002601.SZ）。睿远基金经理傅鹏博则选择逆势加仓新能源和光伏板块。以他和朱璘共同管理的睿远成长价值基金为例，三季度大幅加仓某电池巨头330.25万股，使其成为该基金的第二大重仓股。此外，该基金还增持了金博股份（688598.SH）、广汇能源（600256.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、通威股份（600438.SH）、迈为股份（300751.SZ）。展望四季度，傅鹏博表示，将重点关注海外加息依据的数据是否出现拐点，以及国内疫情和经济冲击的边际变化。在持仓方面，他对前三季度跌幅较大的疫苗、创新药、慢病治疗等医药子板块进行了布局，并计划长期持有。同时，他也会密切跟踪新能源板块的技术迭代、竞争格局变化以及公司核心壁垒的消长。此外，对于今年表现突出的传统能源，他也会动态评估其是短暂的“复兴”还是较长时间的“景气”。中欧基金的葛兰则坚定看好医疗行业，并在长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向进行了重点布局。展望四季度，她认为短期市场波动难以避免，但依然看好医药生物板块的中长期投资机会。以葛兰管理的中欧医疗健康混合型基金为例，该基金增持了爱尔眼科（300015.SZ）、药明康德（603259.SH）、同仁堂（600085.SH）、凯莱英（002821.SZ）、恒瑞医药（600276.SH），同时减少了迈瑞医疗（300760.SZ）、通策医疗（600763.SH）、片仔癀（600436.SH）的持仓比重。

部分基金经理持仓“大换血”

在具体操作上，部分基金经理在三季度已经进行了大幅调仓。银华百亿基金经理李晓星就在三季度进行了大幅调仓换股。以他独立管理的银华心佳两年持有期混合基金为例，前十大重仓股新增某车企、某电池巨头、隆基绿能（601012.SH）、海光信息（688041.SH）、金山办公（688111.SH）、紫光国微（002049.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）。其中，某白酒品牌持仓占比7.97%，持仓市值达到8.64亿元，为该基金的第一大重仓股。在三季报中，他看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能；看好的消费方向包括高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链。展望未来，李晓星对经济保持乐观，并强调市场参与者的主动性。“在这个时点，对市场过于悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会。”因此，他表示会逐渐加强基金组合的进攻性。持仓同样“大换血”的还有兴全基金经理谢治宇。他管理的兴全趋势投资，前十大持仓中新进北方华创（002371.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）、万科A（000002.SZ）、金地集团（600383.SH）、中航沈飞（600760.SH）、联创电子（002036.SZ）、恒生电子（600570.SH）等7只个股。谢治宇在三季报中提到，短期偶发风险和长周期结构性风险叠加，导致市场整体表现较差，但“中期来看，A股估值已较低，今年传统能源走强，而新能源、半导体、医药等成长性行业估值接近历史底部位置。”

这些基金经理调仓幅度小

与上述基金经理不同，还有一些基金经理选择坚守原有策略，仅进行小幅调仓。以银华另一百亿基金经理焦巍为例，其管理的基金在三季度只是略微调整了持仓重点，在坚守原有消费板块的同时，将部分中药持仓配置到了具有渠道优势的啤酒和白酒公司。三季报显示，焦巍管理的银华富裕主题混合型基金前十大重仓股中，新增兖矿能源（600188.SH），同时增加了中国海油（600938.SH）、贝泰妮（300957.SH）、珀莱雅（603605.SH）的持仓比重，减持某白酒品牌、山西汾酒（600809.SH）、爱美客（300896.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）。而刘彦春管理的景顺长城鼎益混合（LOF）前十大重仓股与半年报相比并无变化，仅减持某酒品牌52.4万股、某酒品牌5.23万股，增持爱尔眼科589.8万股。刘彦春在三季报中表示，在具体操作上，将淡化阶段性景气波动，基于正常宏观环境下企业合理定价寻找投资标的。蔡嵩松管理的诺安成长混合型基金的调仓同样受到广泛关注。三季度，该基金前十大重仓股未发生变动，但投资集中度（十大重仓股比例）由前一季度的78.04%下降到64.6%。蔡嵩松在诺安成长三季报中称，依然坚持持有半导体，逻辑是芯片行情最重要的变量是消费电子的销量数据同比转正。目前看来，离转正还有很长的路要走，但是已经看到“曙光”。三季度是消化库存的关键季度，市场需要观测三季报数据，看看毛利率会下滑到什么水平，股价会有什么相应反应。在此位置上，如果消费电子拐点出现，行情机会将随之而来。