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作者：Ben Giove

来源：Bankless

编译：DeFi 之道

加密货币的世界里，价格波动总是难以预测。但有时候，某些项目的暴涨并非毫无缘由。比如，与风投公司 Aptos Labs 相关的代币 APT，在一月份就经历了显著的增长。

那么，我们应该如何看待这次上涨？是抓住机会，还是敬而远之？

Aptos 究竟是什么？

Aptos 联合创始人兼 CEO Mo Shaikh——图片来源：YouTube

无论是牛市还是熊市，加密货币市场总会给我们带来一些惊喜。有些项目，基本面看起来并不扎实，却能突然暴涨，让人摸不着头脑。

狗狗币和柴犬币曾在 2021 年风靡一时，而今年年初，Aptos（APT）似乎成为了新的焦点。今年以来，APT 已经上涨了 459.5%，成为表现最好的加密资产之一。目前，该网络的完全稀释估值（FDV）高达 191 亿美元，在所有加密项目中排名第六，接近以太坊的 10%。

1 个月的 APT/USDT - 来源：TradingView

Aptos 在 2022 年备受关注，但其吸引力一直有限。按 TVL 计算，它是排名第 31 的网络，价值 6360 万美元，甚至低于 EOS 和 Cardano 等使用率较低的网络。

那么，为什么这个基本面看似可疑的项目会暴涨呢？

让我们一起探究一下，看看能否找到答案。

Aptos 的前世今生

Aptos 是一个 L1 区块链，由前 Facebo抹茶 工程师为 Diem 项目开发。该网络的主要优势在于可扩展性，声称能够处理 10,000 TPS，并计划达到 100,000 TPS。Aptos 还使用 Move 编程语言，该语言因其安全性和易用性而受到开发人员的青睐。

Aptos 还以其过高的估值而闻名，2022 年 3 月以超过 10 亿美元的估值筹集了 2 亿美元，2022 年 7 月以超过 20 亿美元的估值筹集了 1.5 亿美元。值得注意的是，这些融资是由已经破产的 FTX 风险投资公司主要参与的。此外，交易所在去年 9 月份的后续投资对该 L1 的估值超过 40 亿美元。

Aptos 于 2022 年 10 月推出，APT 上线当天的估值高达 130 亿美元。

APT/USDT 2022 年 10 月 - 2023 年 1 月 - 来源：TradingView

在 FTX 崩盘后，市场暴跌，APT 和其他与 FTX 相关的代币受到了更严重的打击，在 11 月 7 日至 12 月 29 日期间下跌了 55.9％。其 12 月的 3.08 美元低点对该网络的 FDV 估值约为 31 亿美元，低于其最近一次融资时的估值。

市场情绪低迷，Aptos 的使用量有限，加上来自其最大投资者破产的长期抛售压力，APT 的前景并不乐观。

空头的狂欢

空头们嗅到了机会，开始涌入市场。在 FTX 和 Alameda 崩溃后的几周内，APT 的年化融资利率有时会出现负三位数。这意味着做空 APT 的需求非常大，交易员甚至愿意为此支付高额的年化利息。

这是一笔非常拥挤的交易，其极端负面的定位为市场开始转向时的大规模空头挤压奠定了基础。

自 1 月 8 日以来，APT 的价格从 3.88 美元暴涨 368% 至 18.16 美元。这场剧烈的反弹清算了 1.12 亿美元的空头头寸，而多头头寸的清算量为 6390 万美元。

APT 清算——来源：Coinglass

正如多头清算会加剧下行趋势一样，空头清算在相反方向也会产生类似的影响，为上涨添加了动力。

从上面的数据可以看出，Aptos 在仍然受到 FTX 影响的流动性不足的市场中拥有大量动能。而空头似乎选择通过大量做空来对抗这一举措，这使情况变得更加复杂，因为 APT 融资再次跌至极端负值区间，1 月 25 日的年化收益率低点为 -136%。

3 个月的 APT 价格和总资金 - 来源：Coinanalyze

可能不仅仅是 Aptos 熊被这个巨大的上涨打了个措手不及。可以想象，Aptos 自己的投资者也可能是受害者之一，因为那些希望对冲账面利润的人可能已经做空了 APT 永续合约。当然，这只是基于交易所不透明性的推测。

由于 APT 投资者要到 2023 年 10 月才能开始解锁，该代币还受益于没有结构性卖家压低价格。如果 1 月份的表现是某种迹象的话，那也意味着任何使用 APT 永续合约进行对冲的风投都面临着一条漫长而危险的道路。

未来会怎样

正如我们所见，有一个简单且合理的理由可以解释为什么 APT 在今年年初出现了巨大的波动：它经历了一次经典的空头挤压。

在短期内，市场结构比基本面更重要。APT 超卖，交易员愿意支付高额的年化资金来做空它。这些看跌押注的平仓创造了剧烈的价格走势，但是是向上而不是向下。

除了这次上涨之外，Aptos 的未来仍然不确定。或许，这种反弹具有反身性，可以刺激更多的用户、开发人员和流动性迁移到网络上。

到目前为止，我们还没有看到太多证据表明这种情况正在发生，尽管有一些令人鼓舞的迹象。与 2022 年 12 月相比，2023 年 1 月的月度活跃地址略有下降，但网络上稳定券的交易量和市值都有望小幅增加。

Aptos KPI——来源：Artemis

为了让 APT 有机会长期支持其庞大的 FDV，它需要在未来几个月内（在风投解锁启动之前）显着增加这些指标。这似乎是一项艰巨的任务，但在加密货币领域，高速增长总是有可能发生的。

目前尚不清楚这次空头挤压是否已经结束，或者空头是否会遭受更多损失。但无论价格如何，考虑到这次上涨的技术性质，基本面投资者无需过于担心。

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