Coinbase在与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷中取得了部分胜利。1月13日，美国第三巡回上诉法院的法官小组认为，SEC的推理在《行政程序法》（APA）下是“武断和任性的”，要求SEC为其行为提供充分的解释。

法院的意见指出，SEC拒绝Coinbase关于制定更明确的Crypto资产规则的申请理由不足。因此，SEC需要就其“回避为美国Crypto资产公司提供明确规则”的行为做出解释。

2022年，Coinbase向SEC提出申请，要求针对Crypto资产和通证等数字资产的独特性质通过新的规则。Coinbase认为，现有的证券法框架与区块链技术“从根本上不兼容”，在经济上也不切实际，并指出了许多现有的问题，如去中心化发行人和许多数字资产的非投资用途（包括交易费用和网络治理）。

然而，SEC在2023年12月驳回了这一申请，仅提供了简要解释，称现行法律已足够，并表示其优先事项在其他方面，包括执法行动和渐进措施。Coinbase随后向法院提出复审申请，要求SEC提供更详尽的理由。

第三巡回法院在其意见中没有命令SEC启动规则制定，尊重了该机构的自由裁量权。但法院认为，SEC拒绝Coinbase的申请缺乏足够的理由，并强调虽然监管机构拥有广泛的自由裁量权，但其决定必须以“明确的逻辑路径”为基础。

法院还指出，SEC多次起诉Crypto资产公司不遵守法律，却不告诉他们如何遵守法律，这种态度造成了严重的宪法问题，应当采用正当程序保证公平。此外，SEC没有提供关于正当程序要求的通知，也没有就哪些Crypto资产被视为证券提供有意义的指导。

裁决还对SEC如何看待稳定币、实用通证以及BTC和ETH等主要Crypto资产提出了质疑，指出现有规则不适合区块链技术，但SEC拒绝承认这一点。其官方的沉默和相互矛盾的非官方信号滋生了不确定性，Crypto资产发行商和交易所只能祈祷该机构不要指责他们。

Coinbase的首席法务官Paul Grewal分享了这一法律上的胜利，并对法院的慎重考虑表示赞赏。Variant Fund的首席法律官Jake Chervinsky向Coinbase表示祝贺，认为这是一次“重大胜利”，因为部分授权来自巡回法院。该判决为未来的Crypto资产案件开创了一个具有约束力的先例。

Crypto资产创新委员会（CCI）首席执行官Ji Kim也向Coinbase表示祝贺，并强调了CCI在此案中提交的一份法庭之友书状。该文件指出，在没有SEC指导的情况下，行业参与者必须弄清楚他们是否必须注册为交易商，如果是，他们可以在注册实体中处理哪些资产。

Uniswap Labs首席法务官Katherine Minarik强调，第三巡回法院的两项行动促使SEC做出了适当的回应，这是应该的。银河数字公司（Galaxy Digital）研究主管Alex Thorn评论说，这一裁决是“巨大的”，否定了SEC在无数案件中的立场，即除了现有的法律框架外，不需要制定规则。虽然裁决没有要求SEC制定规则，但Thorn指出，这需要一个完整的解释，并说这是一个相当大的问题。