DeFi 项目投资避坑指南：如何挖掘有价值的项目

随着加密市场的蓬勃发展，DeFi 项目如雨后春笋般涌现，吸引了大量投资者。2021 年 DeFi 发展迅猛，TVL 较年初增长显著，链上 DeFi 项目数量也大幅增加。DeFi 市场的繁荣为投资者带来了高于传统金融投资的收益，也增强了市场信心。

然而，DeFi 具有去中心化的属性，新项目的启动无需审批，成本极低，这也导致一些项目打着幌子进行招摇撞骗。投资者稍有不慎，就可能误入诈骗平台的圈套。面对如此多的项目，如何避坑并挖掘具有投资价值的项目，是个人投资者参与 DeFi 投资的必修课。

让我们先来看看目前 TVL 排名前 10 的平台的各项基本指标有何特点，以便更好地理解不同指标的评估意义：

总锁仓量 (TVL)

TVL 是指用户存入并锁定在协议中的资产总额，数值越大代表项目集聚的资产越多，用户对项目的信任度越高，也更愿意将资产存入平台进行各类经济活动。TVL 越高，通常意味着项目越受欢迎。

从上图可以看出，TVL 排名前十的平台，除了体量大之外，TVL 月度基本保持增长趋势，这证明项目在持续保持其活力和实力。

市值 (Market Cap)

市值反映了一个项目在 DeFi 行业的市场价值，与传统股票市场的计算方式类似，主要受币价与已流通的可交易代币数量影响。

如上图所示，币价会随时变化从而影响市值变化。如果市值涨幅或者跌幅保持在一定区间内，则表明项目发展较为稳定。

对基础指标了解后，让我们看如何利用基础指标进行项目评估，发掘有潜力、值得投资的项目。

TVL 排名不宜太靠后

如上散点图，当前 DeFi 项目数量众多，其中刚兴起以及 TVL 体量小的项目占比很高。为了防止规模太小的项目出现卷款跑路的风险，个人投资者在确定投资对象时，尽量从 TVL 排名位于中段及以上的范围内进行项目挑选。

对 DeFi 项目来说，小规模的项目适合于投资机构进行种子轮投资，不适合个人投资者，因为该类型项目未来的发展定位、战略方向并不明确。

TVL 在一定规模的项目虽说已找到合适的发展战略，投资者也能获取该部分项目的数据，但从稳定性方面考虑，此类项目存在增长受阻的情况，一旦增长力不足，极易出现增长疲软抑或下跌的风险。

TVL 达到一定规模的项目，一定程度上已经找到明确适合的产品机制与增长点，社区与技术支持逐渐趋于完善，若想要获得高于领头平台的收益，此类平台是一个不错的选择。

如若风险承受能力较低，对收益需求没有太高，则可以从领头平台依据自身喜好的 DeFi 项目类别选取项目进行投资。

代币价格稳定，代币分配机制合理

通过 TVL 指标挑选合适备选项目后，则需要通过项目代币的情况进行进一步筛选，依据领头平台代币价格变化规律，主要从两方面进行评估：

其一，代币价格是否保持相对稳定的涨跌趋势。若代币价格相对保持稳定则表明代币的流通性较为稳定，因单个投资人大量抛售代币而对项目造成损害的可能性变小。

其二，代币的发行机制是否合理。如团队/基金会持币比例是否过高，若过高则该项目为“圈钱”而来的目的性增加；代币释放速度是否过快，释放过快会导致币价被严重稀释，代币被抛售的可能性加大，不利于币价的持续发展。

用 MC/FDV 比率确认资产是否适合长期持有

完全稀释估值指币价与代币最大供应量的乘积，当所有代币释放完毕，市值与完全稀释估值则相等。若项目代币的“MC/FDV”之比过小，意味着有大量代币还未释放，此时投资者则需慎重考虑，重点关注项目的上线时长、代币供应时间表以及币价增长是否过热。

对有长期投资需求的个人投资者而言，评估项目“MC/FDV”的比率是有必要的，随着新代币释放并逐渐流入市场，当供给的代币高于实际所需，估值会变得不合理，随着市场的调节，代币价格随之下降，对长期持有者来说将会面临更大的抛售压力，此时所持的项目代币将会变得一文不值。

以排名靠前的项目为例，对“MC/FDV”比率较高的平台，该类平台代币较适合长期持有，安全性有保障，但弊端在于入手价格高；相较比率偏低的平台，如 Curve(CRV)，虽比率不高，但币价在较为合理的范围，是一个可考虑的平台；相较来说 Lido 的“MC/FDV”比率低于 Curve，但代币价格高于 Curve，市值估值偏高，目前不适合长期持有，随着市场的自我调整，币价可能会下降。

用 MC/TVL 比率评估项目是否值得投资

据 Footprint 提供的数据，当前 TVL 前十的项目“MC/TVL”比率基本小于 1，这代表项目估值处于低估状态，是值得投资的，特别是 InstaDapp 比率较低。从经济维度出发，项目的 TVL 越高，意味着 MC 也应该越高，因为高 TVL 表明项目被看好，能为项目带来经济效用更大，市值也应随之提高，达到与 TVL 相同的体量。

因此在寻找可投资项目时，投资者可以从“MC/TVL”之比的角度出发评估项目的可投资性，比率大于 1 表明估值可能过高，可投资性偏低，若小于 1 表明项目被低估，从中获得的回报增加。除此以外，还可将确定投资的项目与领头同类别平台的比率进行对比，看比率与领头平台的差异在何处。

总结

读者可使用本文的评估指标，对所投资项目进行评估，汇总如下：

• TVL 排名位于中段以及以上位置
• 代币价格相较稳定
• 代币分发机制合理
• 用 MC/FDV 比率评估项目代币是否适合长期持有
• 用 MC/TVL 比率评估项目是否适合投资

通过上述指标进行一番分析后会发现，DeFi 作为新型的投资市场，由于“新”与容纳性，创造出相较传统金融更多的投资可能性，样式也越发丰富，有许多值得投资的项目被人知悉与了解，也有许多有潜力的项目还未被发掘。

但机遇与风险是并存的，我们不能仅依赖上述的指标就能对项目是否值得投资、是否具有发展潜力做定论，因为 DeFi 市场变幻莫测、更新换代的速度太快了，指标也会有失灵的时候，为减少踩坑的可能，在投资前还是需要对项目背景、项目经营模式等多做一些搜索与了解，切勿盲目跟风。

关于 Footprint Analytics：

Footprint Analytics 是一个区块链数据分析平台。