雪祺电气冲刺深交所主板上市：专注大冰箱代工业务

雪祺电气，这家主要为知名冰箱品牌提供大冰箱和商用展示柜代工的企业，最近向深交所递交了招股书，申请在主板上市。作为华菱冰箱的代工厂，雪祺电气在冰箱行业中主要为合肥华凌、美菱集团等大品牌进行生产，专注于400L以上的大容量冰箱和商用展示柜的研发、生产和销售。

在过去几年，雪祺电气的主要收入来源于为前五大客户提供代工服务，占比从2019年的80.94%逐年下降至2022年1-9月的67.73%。这些客户包括合肥华凌、小米集团、美菱集团和太古集团等知名企业。雪祺电气并没有自己的品牌产品，所有收入都来自于ODM代工业务。相比自有品牌的高单价和高毛利率，ODM业务虽然销量大，但毛利率相对较低，这也使得雪祺电气的利润空间不如拥有自主品牌的企业宽裕。

在报告期内，雪祺电气的综合毛利率分别为11.1%、12.62%、10.96%和12.3%，明显低于同行业可比公司的平均值，如创维电气、新宝股份、奥马电器和比依股份的毛利率分别为21.74%、20.03%、16.5%和19.88%。这主要是因为可比公司的境外销售占比较高，且主要面向北美和欧洲等经济发达地区，市场对价格的承受能力较强，拉高了整体毛利率。

虽然雪祺电气的境外销售占比也在逐年提升，从报告期内的7.28%上升至19.52%，但整体上其营业收入和归母净利润的表现分别为16.27亿元、16.14亿元、20.72亿元和14.05亿元，以及5895.24万元、417.15万元、8180.2万元和7189.76万元，显示出一定的波动性。

值得注意的是，随着消费者对大容量冰箱需求的增加，雪祺电气也调整了产品策略。2019年时，456L及以下容量的冰箱销量为59.67万台，到2022年前三季度降至7.69万台。与此同时，500L-550L和550L以上容量的冰箱销量分别从2019年的10.87万台和15.99万台，上升到2022年前三季度的14万台和37.89万台。尽管为了提升销量，雪祺电气对大容量冰箱进行了一定程度的让利，但其毛利率仍高于冰箱产品的平均水平，最终大容量冰箱为公司贡献了超过半数的毛利，成为公司营利增长的主要驱动力。