今年7月，美国证券交易委员会批准了以太坊现货ETF上市交易，但上市后的表现却不尽如人意。市场认为，以太坊不受传统机构青睐的主要原因有两个：一是投资者对以太坊不够了解，二是没有开放质押功能。我觉得，前者需要时间让投资者逐步熟悉区块链技术，而后者则需要加密货币监管的放宽。针对这一点，华尔街投行Bernstein发布了一份报告，预测美国以太坊现货ETF的质押功能可能很快就会被批准。

报告：以太坊现货ETF可能很快推出质押功能

据The Block报道，Bernstein Research在12月2日发布的报告中指出，今年以来，以太坊的币价表现相对落后。与比特币和Solana约120%的涨幅相比，以太坊仅上涨了57%。此外，Bernstein的分析师还指出了以太坊在功能上的劣势：与比特币相比，以太坊作为价值储存的表现较差，并且面临来自更快的Layer1区块链（如Solana、Sui和Aptos）的竞争。此外，以太坊对Layer2解决方案的依赖使得用户体验变得支离破碎，促使零售用户转向更快速的区块链或某些特定的Layer2（如Base），这可能会限制以太坊的手续费增长和用户留存。

不过，报告也指出，仍有四项因素推动以太坊价格上涨，其中最重要的是ETH现货ETF有望开放质押收益：我们相信，在新的川普2.0对加密货币友好的SEC下，ETH（现货ETF）质押收益率可能会获得批准。

报告还补充说，在利率下降的环境下，以太坊目前3%的收益率，随着区块链活动的提升，可能上升至4-5%，这对投资者来说变得更加具有吸引力。

开放质押后会吸引比特币ETF资金吗？

另一方面，在Gary Gensler时代SEC的严格监管下，以太坊现货ETF几乎是被迫放弃质押收益功能才得以上市，当然，这也大幅降低了投资者的购买兴趣。

不过，在川普执政后，以太坊现货ETF有望解除质押限制，吸引更多投资者参与。我甚至认为，相较于比特币现货ETF，在本轮牛市中，未创新高的以太坊在价格与质押收益双重加持下，可能更具吸引力。

另外，根据SosoValue数据显示，近期ETH现货ETF呈现连续6日净流入，其中在11月29日的单日净流入金额首次超过3亿美元。同日，比特币现货ETF的净流入量仅为3.2亿美元。从近期净流入金额来看，以太坊现货ETF显得有些强势，不排除有吸引比特币现货ETF资金的可能。

至于开放质押收益后，比特币现货ETF资金流量是否会流入以太坊现货ETF，流入比例又会是多少？

若从市值来看，以太坊目前市值为比特币的23%，反观当前，以太坊现货ETF的总净资产仅为比特币现货ETF的10.8%。

假设ETH现货ETF潜力得到完全释放（质押开放），总净资产比值对照市值来看，以太坊现货ETF仍有12.2%的增长潜力，也就是总净资产翻了超过一倍。在这之中，比特币现货ETF的资金流量多少都会被吸引至以太坊现货ETF。至于被吸引多少比例、以太坊价格会因此增长多少，仍有待更专业的模型做评估。