加密货币牛市何时结束？我们正处于2024年牛市的哪个阶段？

自从比特币现货ETF获批以来，比特币价格一直飙升，眼看就要冲破10万大关了。不过，这波牛市似乎只有比特币在独领风骚，比特币在整个加密市场的占比也在不断增加。那么，山寨币的季节还会不会到来？还是说10万的比特币已经是牛市的顶峰了？我们对比了过去四年的数据，试图解答这些问题。来，跟着我一起深入了解一下吧！

基本情况说明

数据来源

我们用到的数据包括比特币价格、比特币合约费率、比特币合约成交额、比特币合约主动买成交额、稳定币总市值、加密市场总市值、比特币总市值、以及纳斯达克成交额。其中，比特币合约价格来自币安，现货价格来自CoinGecko；合约相关数据（费率、成交额、主动买成交额）来自币安合约；稳定币、加密市场和比特币的总市值数据来自CoinGecko和DefiLlama；纳斯达克成交额数据则来自Yahoo Finance。

图表要点

这篇文章主要是“定性”地探讨市场发展的阶段，而不是进行定量分析。为了让图表更易读，我们用Origin软件绘制了图表，除了“稳定币市值”这一数据外，其他数据都进行了平滑处理（使用的是Savitzky-Golay平滑，窗口大小30，2阶拟合）。平滑程度较高，建议大家关注趋势变化，如果有需要特别关注的数字，会在正文中直接指出。

回看过去，什么数据预示着顶点的到来？

资金费率

资金费率可能是大家最熟悉、最直观的数据之一。我们回顾了2021年1月到5月的第一波大牛市，发现比特币资金费率和价格之间的关系如下图所示：

从中可以看出一个明显的规律，价格顶点和极端费率总是同时出现，而且费率的极值往往在价格顶点之前就已经出现。费率的三次极值分别出现在1月初、2月中上旬和4月中旬，对应的价格分别是40000美元、45000美元和60000美元。不过需要注意的是，费率的高点并不一定意味着绝对顶部，牛市初期费率走高反而更常见。

再来看2023年末到2024年4月的比特币费率和走势图：

可以看到，2024年前后的市场明显冷静了许多。尽管比特币再创历史新高，但费率并没有再次突破0.1%的关口（最高值出现在3月5日，价格为66839 USDT）。不过同样可以看到，价格出现高点之前，费率已经先一步达到高点。

主动买成交额

我们选取了币安中的比特币合约主动买成交金额作为研究对象，同样选择2021年1月到5月作为研究对象。可以明显看出，这个指标是一个“反指”或者“滞后指标”。

主动买成交额的峰值往往晚于价格的顶点，而且在价格下跌过程中，主动买成交额上升得更快，这表明2021年的用户更喜欢在下跌时主动抄底。

再来看2023年末到2024年4月的数据，有趣的是，这个指标变成了一个“正指”，主动买成交额与价格顶点同步或略早出现，而且波动率更大，更为显著，有望成为有效的参考指标。

稳定币流通市值

2021年牛市期间，美联储无限量宽松政策导致外部热钱涌入，推动了Tether疯狂增发USDT，加速了牛市的进程。我们回顾了2021年到2023年的USDT总市值和加密货币总市值如下：

可以看到，稳定币在小级别上与走势没有明显关联，只有放大到年线级别才能看出一些相关性。

比特币价格与山寨季

过去4.5年间，比特币价格、比特币市值、山寨总市值与市值占比如下图所示：

单看2020年和2021年，比特币第一波启动时，山寨币的市占率急剧下降，然后在2021年初悄悄转折，比特币越涨，山寨币的占比就越高。

回到现在，比特币已经完成了第一波和第二波的启动，但山寨币的占比下降得并不迅速，还没有明显的筑底和反弹迹象。虽然走势难以预测，但从绝对值来看，上一轮牛市的两个关键占有率分别是2021年1月初最低点的30%，以及2021年2月中旬的40%，当前的数值是46%，距离最近的启动点已经不远了。

市场活跃度

上周，链上分析师@ai_9684 xtpa在X平台上发文表示：“从10月底币安上线GOAT合约开始，明显感觉到币安对Memecoin的态度开始发生转变。过去30个交易日（2024.10.07 - 11.15），币安的交易量比纳斯达克高10%，是纽约证券交易所（NYSE）的2倍，Coinbase的16倍，约占全球中心化交易所交易量的50%。”

先问是不是，再问为什么——市场交易额是否已经达到了历史峰值？通过数据复盘我们发现，11月12日比特币合约交易量创下了4年以来第四高的记录（前三次分别发生在2024年3月5日、8月5日和2月28日），而第五高点则为2021年5月19日。

那么交易额峰值是不是意味着市场顶部？过去四年的数据如下图所示：

可以看到，只有三次峰值超过了300亿美元，而且前两次都在顶点附近出现。

（注：顶峰交易额实际为500亿-600亿美元，这里由于平滑处理，极值被抹平了。）

我们正处于什么阶段？

综上所述，费率、主动买成交额和总成交额是市场的先行指标，总成交额已经发出了预警，那么另外两个指标现在正处于什么阶段呢？

当前的费率如下图所示，可以看到费率仍处于低点，远不及今年3月，更不用说2021年的疯狂阶段了。

主动买成交额如下图所示，该指标在11月21日创下了历史新高。

以上就是关于加密货币牛市何时结束以及我们正处于2024年牛市哪个阶段的详细内容了。希望这些信息能帮你更好地理解当前市场的动态。