在之前的文章《回顾过去 4 年市场数据，我们正处于牛市的哪个阶段？》中，我们通过分析自 2020 年以来的市场数据，发现费率、主动买成交额和总成交额是行情的有效先行指标。然而，这些指标却给出了相互矛盾的结论：费率显示市场刚从冷静期进入略微 fomo 阶段，而主动买成交额和总成交额则创下历史新高，暗示着市场可能已达到阶段顶部。为了更全面地评估当前的牛市阶段，Odaily星球日报决定通过一些更通用、直观且历史数据更丰富的指标来进一步探讨这个问题。

MVRV-Z分数

MVRV（市值与已实现价值比率）是一种评估市场高估或低估状态的工具，它通过比较比特币的当前市值和已实现价值来实现。市值是指流通中的市值，而已实现价值则是根据每个比特币最后一次移动时的价格计算的总和。例如，如果三年前有 10 万枚比特币最后一次转移时的价格为 65000 美元，那么这部分的已实现价值就是 10 万乘以 65000 美元。MVRV 的计算公式为市值除以已实现价值。

MVRV-Z 分数的计算方法是（流通市值 - 已实现价值）除以流通市值的标准差，这种方法可以排除短期价格波动，更好地捕捉极端市场情绪。根据 coinglass 的数据，目前的 MVRV-Z 值为 3.2，接近 2021 年 11 月的峰值，但与 2021 年上半年和 2017 年年末的峰值相比仍有一定距离。

ahr999指数

比特币 ahr999 指数是 ahr999 在 2018 年提出的一种用于指导囤币的参数。根据 ahr999 的统计，8.5% 的时间该指数低于 0.45，被定义为抄底区间；46.3% 的时间在 0.45 到 1.2 之间，定义为定投区间；29.3% 的时间在 1.2 以上，这是止投等待区间。目前，根据 coinglass 的数据，该指数值为 1.49，接近今年三月的高点 1.75，但与 2021 年的两个峰值 6 和 3.4 相比还有较大的差距。

PlanB：比特币将在 12 月上涨至 15 万美元

PlanB 和他的 Stock-to-Flow 模型（S2F）在 2019 年至 2021 年上半年的牛市中声名鹊起，因其成功预测了比特币在 2021 年初达到 55000 美元。然而，该模型在 2021 年下半年开始失准，并在 2022 年完全失效。现在，随着比特币再次领涨整个市场，PlanB 重新活跃起来。昨日，他在 X 平台发文表示，根据他在 9 月底发布的关于比特币未来几年行情走势的预测，BTC 已基本实现前两个目标，即 10 月涨至 7 万美元和 11 月涨至 10 万美元（实际上是 9.98 万美元，但已经足够接近）。下一个目标是在 12 月涨至 15 万美元。

降息周期

在《总结 35 年美国利率周期规律， 36 天后的降息能开启比特币第二轮牛市吗？》一文中，作者总结了过去 35 年美国的 5 次降息周期中美股和黄金的表现，得出结论：降息与否不是市场涨跌的根本原因，降息对后市的影响取决于当时的整体经济情况，是为了促进经济发展而主动降息，还是因黑天鹅事件被迫降息。从美股的角度来看，这是经济韧性和流动性宽松定价的角力。

如果要进行刻舟求剑的对比，当前的降息周期最接近 1989 年的情况。当时美国经历了七年的经济扩张期，并在 1988-1989 年面临高通胀压力，通过超高利率来应对通胀，最高利率接近 10%。随后三年，美国开始持续降息，从 1989 年 2 月 24 日的 9.75% 降至 1992 年 9 月 4 日的 3.00%。

根据九月公布的点阵图，美联储利率预计将从当前的 4.75% 在两年内下降约 2%。历史上，降息后的市场走势可以分为 1989 年和 1995 年两个阶段。前三年的降息周期，美股持续震荡，1992 年停止降息并维持了两年，1994 年短暂预防性加息后不再进行大幅的利率调整，随后开启了美股的连续牛市。从宏观基本面来看，我们仍处于牛市的早中期阶段。

其他经典指标

恐惧与贪婪指数

今日的贪婪指数为 76，比最高点有所下降，近期最高点为 11 月 22 日的 94，当时比特币价格为 95829 美元。这个贪婪值超过了 2021 年 11 月和 2024 年 3 月的水平，与 2021 年 2 月的顶峰值 95 相当。

200 周移动平均线

历史数据显示，比特币的价格通常在 200 周移动平均线附近触底，而大幅偏离该平均线则预示着可能已经见顶。2021 年顶点时，比特币价格约为 200 周平均线的 4 倍，而当前约为两倍（96500：41500），仍然处于相对低点。