比特币再次暴跌：是熊市来袭，还是降息前的洗盘？

比特币最近的暴跌引发了市场的广泛讨论。9月6日20:30，美国劳工部公布了8月的非农就业数据，数据显示就业人口低于预期，导致比特币价格短暂上涨，从55900 USDT升至约57000 USDT。然而，仅仅一小时后，比特币开始带领整个加密市场下跌，凌晨最低跌至52550 USDT，目前反弹至54000 USDT以上。

比特币的下跌也影响了整个加密货币市场，总市值大幅下降，目前已跌破2万亿美元。在过去24小时内，全网爆仓金额达1.6亿美元，其中多单爆仓占绝大部分，达1.24亿美元。具体来看，BTC爆仓7487万美元，ETH爆仓2862万美元。

回顾上一个降息周期，比特币在降息前就已经完成了大幅上涨，但在降息前一个月开始暴跌并持续下行，直到2020年3月无限量宽松政策后，流动性彻底释放，才迎来了2020-2021年的牛市。现在，比特币也经历了类似的提前上涨，但后续的流动性改善情况尚不明确，目前的首要任务是坚持，等待合适时机的到来。

非农利好为何行情再次暴跌？

昨晚的破位下跌行情，从现货溢价指数来看，主要抛压确实来自现货市场，尤其是从Coinbase。图中标注了美股开盘和收盘的时间节点，可以看出，现货负溢价从美股开盘时开始恶化，而在美股收盘后逐渐恢复正常水平。这表明，这波下跌主要是由于Coinbase不计成本的抛售。那么，为什么美国投资者会突然持续卖出ETF呢？

当前的情况与2023年初有些类似，当时无论数据如何，市场都在预期“加息结束”和“降息周期”的到来，任何不好的经济数据都被视为降息将更快到来的信号，流动性紧缩的环境将会缓解。但现在，由于失业率数据反弹和经济增长放缓，市场对宏观数据的预期已经从“交易降息”转变为“交易衰退”或“交易被迫降息”。不好的就业数据对前者的利好影响远不如对后者的利空影响。

此外，日元CarryTrade重新遭遇汇率上行压力。昨天日元汇率一度触及长期压力位0.007，市场套利资金对这一关键价位的突破充满恐惧，这导致日经225指数在这一过程中下跌近5%。这表明，从2022年开始的套利交易资金并未在8月5日全部平仓，市场中仍有大量资金在考虑是否关闭套利仓位，并在日元进一步升值前偿还贷款。

结合以上两点，可以对未来的走势进行简单推理：前者需要持续一段时间的实质性降息及流动性释放，等待就业数据全面恢复，打消人们对“交易衰退”的预期，市场才能重新恢复热度，这个过程可能需要3到6个月的时间。而后者则会快一些，一旦套利资金完成平仓，就不会对市场带来下行压力了，但唯一的不确定性在于，这部分资金到底有多少？还剩多少？

摩根给出的数据显示，接近1万亿美元的资金已经平仓了50%以上，但也有人认为这个数据难以预估，因为很难统计。日元套利资金的大头其实来自南美，而不是北美，因此，日元汇率的影响目前仍是一个未知数。总之，只要看到日元重新回归下行趋势，危机就可能解除。