华尔街巨头布局加密资产新动向：摩根大通持仓Bitmain，以太坊储备机构受关注

近日，美国摩根大通（JPMorgan Chase）向美国证券交易委员会（SEC）提交的13F-HR报告披露，其持有Bitmain Immersion Technologies股票197万4144股，截至9月30日，持股价值约1.02亿美元。值得注意的是，以太坊价格出现下跌，而Bitmain的平均购入价远高于当前价格，行业内关注的市值相对资产净值比率（mNAV）也已低于1。

转型之路：从比特币矿企到以太坊储备机构

Bitmain最初是一家比特币矿企，但在2025年进行了战略转型，专注于为机构提供以太坊储备与托管服务。目前，该公司持有超过324万枚ETH，约占以太坊总供应量的2.8%，是全球最大的以太坊机构持币方之一。Bitmain计划将持仓扩大至流通供应量的5%，目标成为“全球最大以太坊储备服务商”，近期又额外购入价值3亿美元的ETH，使其总持仓价值达到约137亿美元。

该公司以BMNR为股票代码在海外上市，转型后持续扩大其在数字资产领域的影响力。

摩根大通的加密资产投资策略

摩根大通此次持仓披露，显示出大型机构投资者倾向于通过受监管的金融资产（如股票或ETF）间接布局加密资产，而非直接持有加密货币。与此同时，贝莱德（BlackRock）近期据报将其比特币现货ETF持仓提高，表明华尔街巨头正在采用不同的风险管理路径，以实现对加密资产的分散化布局。

市场分析人士指出，大规模持有ETH的公司可能面临流动性挑战，若在市场低迷期集中抛售，可能造成价格下滑，进而影响股东价值。不过，相较于摩根大通在比特币ETF中的持仓规模，约1.02亿美元的投资金额仍属相对保守，反映出该行在加密领域采取的谨慎投资策略。

Bitmine mNAV跌破“1”

由Tom Lee领导的Bitmine将这一投资方法应用于以太坊领域，而Tom Lee早前曾表示，“把加密货币作为战略性资产进行配置的上市公司泡沫，可能已经破裂”。他给出的依据是，许多投资公司的股价正在低于净资产价值（NAV）交易，也就是公司市值低于其所持加密资产价值。

具有讽刺意味的是，在这一波以太坊回调下，Bitmine不但价格跌破其持有成本价，其mNAV更已跌破“1”这个重要指标，这无疑给投资者敲响了警钟。